הנה זה מתחיל


ברק גרשוני   |  08.11.2015 / 13:45:24

דוח התעסוקה מיום שישי סלל את הדרך להעלאת ריבית בארה"ב. לאחר שפספסו את ההזדמנות להעלאת ריבית היסטורית כבר בספטמבר, קשה להאמין שאחרי פרסום נתונים כל כך טובים לגבי משק התעסוקה האמריקאי יימנעו בפד מהעלאת הריבית.

הדו"ח הציג תמונה חיובית ביותר לגבי שוק העבודה עם תוספת מועסקים של 271 אלף איש עם פיזור בריא בענפי המשק השונים, אך ובעיקר הציג נתון חיובי של עליית שכר עובדים בקצב מאד יפה, כזה שיתמוך בהמשך הדרך בעליית מחירים ויביא לאינפלציה בריאה במשק. נראה שכעת אין לפד שום צורך לסייג ולהסתייג מהעלאת הריבית. זוהי תמונת מאקרו מאד חיובית שמכשירה לגמרי את הקרקע להעלאת ריבית ראשונה.

אז הנה זה מתחיל - עידן היציאה ממדיניות ריבית אפס

החל מיום פרסום דוח התעסוקה נכנסנו לחלק הקשה והמסוכן ביותר עבור משקיעי שוק האג"ח, לזמן "הציפיות הקרובות להתממשות". בפעם הקודמת שמשקיעי שוק האג"ח הריחו העלאת ריבית, אי שם בתחילת 2004, כאשר אלן גרינספאן כיהן כיו"ר הפד, התגובה היתה אלימה והתבטאה בהפסדי הון משמעותיים באג"ח בעלות מועד פדיון רחוק. גם ב 05/2013 כשבן ברננקי ,יו"ר הפד דאז הכריז על קץ ההקלות הכמותיות, כלי מדיניות מוניטרית מרחיב ביותר, שוק האג"ח הגיב באלימות ויצר הפסדי הון שגמרו את השנה למשקיעים במה שכונה אז Taper Tantrum. חשוב לציין שבמקרה של 2004 הרוב המכריע של ההפסדים למחזיקי האג"ח נגרם עוד בשלב הנוכחי, שלב הציפיות להעלאת הריבית, ומרגע שהחלו עליות הריבית בפועל התשואות כבר בקושי נפגעו ואף הניבו רווחים נאים בהמשך הדרך.

מן הידועות היא שבשוק ההון הציפיות הן המובילות את הארועים – Buy on the rumor , sell on the news . הפעם, במקרה של שוק האג"ח צריך למכור (אג"ח) בציפיות ולהמתין להודעות, כדי לבחון מהו העיתוי הנכון לחזור ולרכוש אג"ח ממשלתי בינוני או ארוך.

הדוגמא מ-2004 שונה מהמצב היום הואיל ואנו בזמנים אחרים, אחרי הרחבה מוניטרית ארוכה ביותר שנמשכה כ-7 שנים והריביות יתקשו להרים ראש באופן משמעותי אלא רק בתהליך שיימשך עוד שנים ארוכות. לכן איני סבור שנראה עליית תשואות אדירה כפי שחווה השוק ב-2004 .עד להודעת הריבית בפועל אנחנו תלויים באוויר, עם הערכות שוק בהסתברות גבוהה מאד להעלאת ריבית, ועם סיכוי סביר להמשך עליית תשואות מתונה באג"ח לפדיון ל 10 שנים. כל נתון חיובי של אינפלציה מעל הצפי בתקופה הקרובה עלול להביא לעליית תשואות באופן עצבני ומהיר.

להודעת הריבית בדצמבר, מעבר להעלאת הריבית הצפויה שכנראה תוכרז בה, תהיה חשיבות מכרעת לגבי ההחלטה האם ומתי לחזור ולרכוש אג"ח ארוכות לתיקי ההשקעות. דברור ציפיות שיבהיר כי הכוונות להעלאת ריבית הן במשורה ובאיטיות מהותית, קרי העלאה נוספת אי שם באמצע 2016, תגזור החלטת השקעה שונה בתכלית לעומת הבעת טון נצי של הפד בדבר מלחמה בלתי מתפשרת באינפלציה וכוונה להתחיל במסע מדוד ועקבי של העלאות ריבית בתדירות קבועה. 

הקריאה בין השורות בהודעה הבאה תהיה קריטית לבנית תיק ההשקעות הסולידי ל 2016.

בכל מקרה, נכנסנו לטריטוריה מאד מיוחדת עבור משקיעי האג"ח הממשלתי ויהיה צורך לנווט היטב במים הסוערים הללו כדי להרוויח כסף בשוק האג"ח בשנה הקרובה.

תגובות




הכותבים/המסוקרים הינם עובדי/מועסקים ע"י אלומות בית השקעות. אלומות בית השקעות, ו/או חברות בת ו/או גופים קשורים ו/או הכותבים/המסוקרים עשויים למכור ו/או לקנות ו/או להחזיק בניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במצ"ב, לרבות באמצעות נכסים ובמכשירים פיננסים שונים וכיו"ב. אין לראות באמור בהודעותיו של הכותבים/המסוקרים הנ"ל משום הצעה ו/או המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי המתוארים בהן או בכלל, ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם ו/או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים ו/או כללים כלשהם. יובהר כי, תיתכן זיקה בין הכותב לבין נכסים ו/או מכשירים פיננסים. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ובשום אופן אינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, וכל העושה שימוש בו, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.

דף הבית
תחומי פעילות

תיקי השקעותקרנות נאמנותניהול עושר משפחתישירותי איתותיםאלומות הון-ליין

אודות

אודות אלומותחברי הנהלהגילוי נאותתנאי שימוש (רשימת תפוצה)

זירת תוכן

מחקר ואסטרטגיהגיליון תחזיותבלוגיםניהול כספי ציבור וניהול סיכוניםאלומות בתקשורת

צור קשר

צור קשרפניות הציבורדרושים



תיקי השקעות

נעים להכיר - הצוותיתרונות ניהול תיק באלומותהמוצרים שלנופילוסופיית השקעות ניהול תיקים בפיקוח הלכתי

קרנות נאמנות

נעים להכיר - הצוותקרנות נאמנות

ניהול עושר משפחתי

אודות ניהול עושר משפחתימה כולל השירותשלבי העבודההיתרונות הגדולים שלנו:

המומחים של אלומות סוקרים ומנתחים עבורכם את שוק ההון
הירשמו עכשיו!


טבלת הסבר פרופילי חשיפה
שיעור השקעה מרביחשיפה למניותחשיפה למט"ח
0%00
עד 10%1A
עד 30%2B
עד 50%3C
עד 120%4D
עד 200%5E
מעל 200%6F

(!) - הוספת סימן קריאה משמעה כי הקרן עשויה ליצור חשיפה לאג"ח שאינו בדירוג השקעה. אג"ח שאינה מדורגת בדירוג השקעה : אג"ח קונצרנית ו/או אג"ח שהנפיקה מדינה שאינה מדינת ישראל, שאינה מדורגת או שהיא מדורגת בדירוג נמוך מ- (BBB-) או מדירוג מקביל לו".